Pourquoi "dynamic"
Parce que le delta d'une option n'est PAS constant. Il varie avec le prix du sous-jacent (gamma), avec le temps (charm), avec la volatilité (vanna), avec les taux (rho). Le dealer qui maintient une position delta-neutre doit donc ré-équilibrer en permanence. C'est le "dynamic delta hedge".
La fréquence de re-hedge
Pas constante. Un dealer ré-équilibre quand :
- Son delta cumulé dépasse un seuil interne (souvent 1-2 % du livre)
- Une heure clé approche (open US, close, fix forex, futures roll)
- La volatilité implicite bouge (déclenche du vanna hedging)
- Un évènement macro déstabilise le book (CPI, FOMC, NFP)
Le coût du hedging
Chaque re-hedge coûte (spread + slippage + frais). Plus le dealer hedge fréquemment, plus son coût opérationnel monte. C'est pour ça que les desks pro arbitrent en permanence entre "hedger plus pour réduire le risque" et "hedger moins pour réduire les coûts". Ce trade-off est l'objet de toute une littérature académique (Whalley-Wilmott, Leland).
L'impact sur le marché que tu vois
Quand 5 grands dealers ré-équilibrent leur delta sur SPX simultanément (vers 14h30 UTC le mercredi du FOMC, par exemple), tu vois 4 000 contrats E-mini S&P passer en 30 secondes. Ce n'est pas du flow directionnel. C'est du hedging mécanique. Djellal Djouad documente précisément ces moments dans la formation Derivatives Trading via les briefings quotidiens.